福达合金的集邮党们 究竟能赚多少钱?

12月07日 10:04       来源:金三板

12月5日,对于新三板而言,是个值得纪念的日子。福达合金,作为第一家IPO过会的做市企业,对新三板意义重大。

2015年9月18日,福达合金股票转让方式变更为做市转让,国信证券、东方证券、财富证券、申万宏源证券和平安证券6家做市商为其提供做市报价服务,2016年5月,九州证券后续加入做市。因申报IPO,福达合金于2016年6月27日暂停转让,8月23日新三板终止挂牌。1512609666216.jpg

与以往所有IPO过会的公司不同,福达合金在新三板经历了135个做市转让日,股东人数也从2015年6月的55人增加至IPO时的148人,这其中,绝大多数股东为二级市场买入,也就是我们所说的“集邮党”。

停牌一年半,通过发审会审核,不出意外将于近期登陆A股,这些从新三板上买到原始股的集邮党们,究竟能从福达合金这次“转板”行动中,赚取多少收益呢?

首先,我们来测算一下福达合金IPO的发行价格。

按照招股说明书披露,福达合金本次首次公开发行计划发行数量2458万股,募集资金不超过2.82亿元。2016年,福达合金扣非归母净利润4166.57万元,按照目前证监会窗口指导的23倍市盈率发行,发行后总估值约9.58亿元,发行部分总额约2.4亿元,这样测算,预计IPO发行价格为9.75元/股。

福达合金在新三板的收盘价为7.8元/股,除了做市首日曾有过10.52元/股的成交价格外,其余期间的交易价格均在9.75元/股以下。也就是说,恭喜所有在新三板买了福达合金股票的投资者,你们100%是赚钱的了!

除了二级市场买入的投资者,我们再来看下其他股东的持股成本。

新三板挂牌期间,福达合金并未做过定向增发,公司在IPO前的最后一轮融资,来自于2010年12月的股权激励:向翁桅等76名核心管理技术团队实施合计182万股的员工持股计划,发行价格3.5元/股。再往前的外部融资,就要追溯到2010年11月,景林创投、乔顿投资、冷杉投资、郑晓超、李成文以每股6.62元的价格分别认购公司634.20万股、453万股、120.80 万股、151万股、151万股股份。

公司IPO前的第二大股东,北京山证并购资本投资合伙企业(有限合伙),系在2014年11月,通过受让老股,取得641.04万股,持股成本为7.8元/股,总投资额5000万元。

由此看来,机构投资者的持股成本,基本上在6-8元,也远低于公司的IPO发行价。

上面估算的9.75元/股,只是发行价,当然,投资者不可能以这个价格卖出福达合金的股票。也因为限售,这些原始股东,最快只能在上市后1年才能卖出公司股票。所以,我们有必要估算一下2019年福达合金的股价。

讲到这里,不得不回到公司的主营业务了。

福达合金是一家集科研、生产、销售为一体的专业化电接触材料制造企业,公司产品覆盖铆钉触头、片状触头、粉末冶金触头、触头组件、银合金线材、钎焊料等六大系列。配套服务于以全球电气50强企业为主的国内外中高端市场,远销欧美亚等20多个国家和地区,广泛应用于电器、电子、通讯、家电、轨交、汽车、军工等领域。

最近三年一起,福达合金财务状况相对稳定,业绩增速平稳。1512609675831.jpg

作为电接触材料企业,目前主板上和公司业务最为接近的,就是创业板公司温州宏丰(300283.SZ),后者2012年1月上市,目前市值23.45 亿元。不过,温州宏丰的业绩似乎很一般,2016年扣非净利润仅2430万元,比福达合金还要差了一半,今年前三季度,更是下滑严重,仅有150万利润。

由于业绩太小,市盈率虚高,我们无法拿温州宏丰的估值对标福达合金。

福达合金所属行业为,电气机械及器材制造业,三胖哥查到,这个行业目前主板的平均市盈率(剔除负值)大概25-30倍。如果福达合金今明两年业绩都能有30%增长,按照这个估值,市值约23-25亿元。

当然,说到这,我们不得不谈的一个问题,壳。登陆上交所,福达合金起码能够拿到一个壳的价值。目前,上交所主板1383家公司中,市值低于25亿的,只有82家。从这个角度看,25亿,或许是一个主板公司的“起价”。

目前同行业次新股的估值又是多少呢?

在2016年11月至2017年5月上市的,行业为“电气机械及器材制造业”的公司中,共有6家,目前的平均市盈率为41倍,平均市值为41亿。和福达合金业绩规模类似的奇精机械(603677.SH),上半年4692万元净利润,目前市值37亿。1512609683365.png

综合上述因素,三胖哥大胆预测,等到2019年限售股解禁时,福达合金的市值应在30-35亿元。首次公开发行后,公司总股本9830万股,对应每股价格约30-35元。

所以,这些新三板上的集邮党们,持有两年半时间,保守预估将有300%以上的收益!

当然,最爽的或许还是当年用于接盘的山证并购资本,投资5000万,四年后,有望收获1.5亿的回报!

 
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