交易、分层、三类股东等方案已取得共识 新三板制度改革春天将至

11月29日 11:19       来源:同花顺财经

  在做市指数重回“原点”之际,股转领导的讲话为新三板破釜沉舟指明方向。近日,在新三板发展论坛2017暨第二届“新三板蓝筹百强榜、创新百强榜”发布会上,全国中小企业股份转让系统有限公司监事长邓映翎表示,新三板市场的流动性问题,主要与交易机制、市场分层和企业存在三类股东的问题有关,其中尤以三类股东问题最受大家关注。目前,这些问题终于得到了统一认知。

  完善交易机制是改革重点

  11月22日,全国中小企业股份转让系统监事长邓映翎在演讲时表示,新三板下一步的交易机制方式、分层方案及三类股东的问题已经得到了管理层的统一认识。

  而上述三点在邓映翎看来,正是与当下新三板最突出的问题——流动性低迷息息相关。

  近年来,受市场流动性影响,新三板做市企业变更交易方式为协议转让成为常态。邓映翎首先表示,新三板市场的交易机制很重要,“如果大量公司都是做市转协议,流动性肯定不好。”“上交所深交所连续竞价交易流动性很好,我们能否采用不连续竞价交易和上交所深交所差异化?这都是值得讨论的。”

  目前,经过券商前期内部系统测试,新三板交易系统中已增加了大宗交易单元和集合竞价单元,虽然现在仍不能产生实际交易,但新三板交易制度的改革已迈出第一步。

  近年来,完善交易机制是新三板制度改革的重点之一,股转公司今年曾多次表示交易制度改革方案已确定,将择机推出。有媒体曾于4月初表示,为了提升市场流动性,进一步发挥价格发现功能,全国中小企业股份转让系统最快将于上半年引入大宗交易与集合竞价机制。目前部分券商已完成内部系统通关测试,箭在弦上。

  在行业人士看来,完善交易制度也是解决新三板流动性的突破口。其中,大宗交易制度本被业界理解为应是一种配套竞价交易或做市交易的补充交易形式。在a股市场,大宗交易的实施极大的方便了股东进行资金额较大的股权交易,而且不会对以竞价交易为特点的二级市场股价造成任何影响,就是股东与接盘方按照市场化价格进行的一对一交易。

  而在新三板市场上,由于新三板并不是以交易为主市场,而且通常股权交易的金额并不高,流动性也远不及a股市场,因此过去对大宗交易的重视程度并不高。

  创新层还没做好 精选层还需认真研究

  对于分层制度,邓映翎则指出,分层制度的设立目的在于向不同类型的挂牌公司提供差异化服务。但从实际运行情况来看,目前的创新层并不稳定,在今年的第二次分层过程中,20家公司从创新层离开,新晋创新层公司765家,大部分公司进入创新层第二年就淘汰了,不利于投资者进行交易。

  另外,在邓映翎看来,目前创新层准入的三套标准也与新三板市场服务中小微企业的定位有所偏差。其中,首套盈利性指标年均2000万元净利润已经超过创业板标准,对小微企业要求过高,需要下调。第二套成长性指标设置4000万元营收和年均50%增幅也不尽合理,容易造成业绩不稳定。创新层指标还需要改革以服务成长型、创新型企业。

  “基本的创新层都没做好,上面再去分层很难,因此细化分层制度我们要进行认真研究。”邓映翎表示。

  这也被业内视作新三板创新层之上再分“精选层”的信号。

  跟邓监事长的谈话如出一辙,在机构观点看来,精选层的推出未必一蹴而就,再分层是新三板发展的必然趋势,但是在目前创新层推出仅有一年、差异化配套制度尚未出台的情况下,过早推出所谓“精选层”并不能起到应有的作用。联讯证券分析认为,虽然管理层提出今年改革的重点是市场分层,但并没有明确提到就是要推出“精选层”,管理层理应先从完善创新层本身切入改革,普惠更多质地优秀企业,解决基础性问题之后再顺势着手推动再分层,将会事半功倍。

  解决流动性难题要承认三类股东合法地位

  邓映翎表示,目前新三板机构投资者中“三类股东”大概有4000多户,据统计,这些三类股东投资了788家创新层公司、1117家基础层公司,投资标的年平均利润为1176万元。

  据邓映翎透露,目前管理层对三类股东问题已经有了统一的认识,可以预见接下来新三板制度改革将迎来新的春天。

  记者在会上了解到,三类股东的最大特点是投资水平极高。邓映翎在会上提供的数据显示,三类股东投资了788家创新层公司,1117家基础层公司,创新层的公司一般业绩都比较好,而这1117家基础层的公司,平均利润是1776万元。

  对此,中科沃土基金董事长朱为绎提到,三类股东问题已成为新三板企业pre ipo的最大障碍。目前排队申报ipo的新三板企业近150家,大概有60家企业包含三类股东,但迟迟未能过会。

  此前,证监会发行部有关人士在保荐培训会上表示,ipo审核将从“精细化审核机制、长效信息公示机制和常态化现场检查工作机制”三大机制来继续落实“从严监管”要求。

  “三类股东”,是指契约型私募基金、资产管理计划和信托计划;“三类股东”企业是指直接股东或间接投资人中含有“三类股东”的企业。对待“三类股东”新三板和a股市场秉持完全不一样的态度。

  虽然说三类股东的特殊性导致了新三板公司在转板ipo的过程中十分尴尬,也让所有拟ipo企业的上市之路困难重重,但既然没有明文规定三类股东投资的公司不能上市,那就意味着在未来三类股东的境地还是有可

 
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