十万亿银行委外出路何在?资管界最优管理人出招

07月14日 00:53       作者:吴梦迪       来源:国际金融报

  银行委外的规模到底有多大?


  多家券商居然给出了10万亿左右的规模测算!


  根据兴业证券研究得出,截至2016年底,整个市场委外规模合计约有9.36万亿;


  申万宏源指出,当前市场委外规模在9万亿左右;


  天风证券测算认为委外规模约在10万亿左右……


  10万亿的银行委外规模,要如何参与到资本市场中去?配置股票还是债券?7月12日,在申万宏源2017年夏季策略会上,1900多位投资人、200家银行齐聚一堂,探讨十万亿银行委外的出路。


银行委外投资要结合资产配置

  鹏扬基金总经理助理卢安平认为,委外投资必然要结合资产配置。“委托投资实际上是投资行业内部的分工和专业化。即便是再大的机构投资者,也有很多策略、很多资产类别是覆盖不了的,最好是利用外面市场上的专业力量。”


  在资产配置的选择上,富国基金总经理助理于江勇认为,银行资产也可以配置权益类投资,但是要看权益类资产能否满足银行绝对收益的要求,基于此选择合适的策略。


  对银行和资管机构来说,委外投资还需要一个时间的磨合。


  于江勇称,“因为做委外投资,国内最早是社保形成比较完善的体制,从2010年、2011年之后,保险公司陆续进行委外投资,银行是从过去两年开始做债券,从过去一年多才开始接触股票,或者说进行"固收+",这种委外投资慢慢兴起。很多时候,不是委托人能力不行,或者说投资人能力的问题,而是大家需要一个磨合的过程。”


委托投资需要优秀的管理人

  由于委托投资的收益情况很大程度上依赖于管理人的投资能力,所以管理人的选择就显得异常重要。


  卢安平指出,委托投资不光是选择管理人,还要对每个资产类别市场的风险收益个性、对管理人的投资策略要有很好的理解,这是基础和前提。好的机构投资者,应该跟外面的机构建立长期的合作关系。


  卢安平指出,一个优秀的管理人,需要具备三个方面:正直的品质;对投资的热情;企业家的思维导向。


  于江勇指出,“不同的经理适合不同的投资者,投资者在选择投资经理的时候,要经常跟投资经理沟通,选择比较靠谱的、业绩稳健又勤勉尽责的投资经理作为管理人。”


  于江勇称,在人员构建上,需要有一批股票投资经理、有一批是债券投资经理、还有几个做辅助的投资经理构建成一个投资团队。“构建这样的团队,可以让股票投资经理和债券投资经理都有良好的归属感。同时也可以承接多样化的客户投资需求。”


价值投资是长期有效的

  东方证券资产管理有限公司董事长陈光明认为,在资产管理的过程中,价值投资是长期有效的。


  陈光明认为,价值投资有效的核心原因,是均值回归和背后的资本逐利。“如果一个资产的价值或者说潜在回报率比较高的时候,自然会吸引到资金去投资。”


  作为价值投资者,特别希望是熊市年份,不希望是牛市年份。


  陈光明表示,熊市过程中未来的潜在回报非常大,而在牛市中未来潜在回报比较低。


  “我们更希望熊市当中没有人跟我们抢,我们有更充裕的时间做出研究,更充裕的时间做出判断,而不是在牛市当中逼着自己做一些比较仓促的决定。”


  在选择投资标的的时候,价值投资对于企业选择同样重要。陈光明称,“只要选择了均值向上的企业,时间就是我们的朋友,企业能够给投资者提供满意的回报,可能有很高的分红,也可能有公司来收购它。”


  而对于资管本身,陈光明表示,做一个以价值投资为核心理念的主动管理的专业性资产管理公司,首先注重两点:第一个是坚持价值投资,第二个就是坚持长期。


  “资产管理行业是一个管理欲望的行业,管理好客户的欲望,驾驭住自己的欲望,你就离成功近了一步。”陈光明称。


银行委外可适当配置权益市场

  而对于当前市场是该配置权益市场还是固收市场,富国基金总经理助理于江勇给出了明确的建议。


  “从长期来看,股票本身为大家提供了非常好的收益来源。即使公募基金,过去十年平均收益也接近十个点。无论是做固收+还是权益+,权益投资市场在这个时间点上都是需要面对一个市场。”于江勇称。


  于江勇指出,影响股票市场的因素主要有三个,主要是宏观经济背景、市场本身、估值水平。对于当前市场的表现,于江勇认为,对市场整体还是中性偏乐观的。


  “宏观经济上,目前市场相对比较平稳,金融去杠杆在股票市场没有看到,股票去杠杆在2015年和2016年初就结束了,未来随着利率的逐步走低(短期利率还比较高),无论从经济还是金融市场方面,都面临较好的环境。”


  从估值来看,于江勇认为,虽然价值股涨了很多,但是依然不贵,估值只有10多倍。成长股经过下跌,虽然没有回到2012年的水平,但是估值也相对安全。


  “综合这几个因素,我们觉得市场整体是可投资的。从一年期或者更长时间的维度来讲,股票市场对银行客户来讲是可以考虑的。”于江勇认为。


监管为资管业务提供新思路

  申万宏源资管事业部孟峻表示,新形势下,强监管、降杠杆、防风险,金融监管全面升级。众多的监管规范,一定程度上限制、甚至禁止了常规的资管业务。


  孟峻表示,监管趋严,从另外一个方面实际上也为未来资管业务的发展提供了新的思路和发展方向。


  未来的资管应该做?答案很简单,就是回归初心,回归业务本源,突出主业,进一步确保金融资源流向实体经济。


  另外,也是希望对投资者进行适当性管理,针对不同类别的投资者,推荐相匹配的产品或服务,同时也是希望资管机构制定稳定长期的资产配置策略。所有这些种种,都希望资管机构发挥主动管理的专业特长。


资产配置与人工智能相结合

  华夏基金总经理汤晓东表示,近几年人工智能技术的发展已经达到了新的高度,资产配置也需要和人工智能相结合。


  “人工智能和投资机会结合在一起,主要有三点。第一个是投资机会。人工智能和传统行业相结合,投资的标的可以增加很多。第二个是人工智能的客服。通过智能的服务给客户带来更精准的资料。现在有些人工智能客服的技术,能够帮助我们实现更快更准确地回答客户的问题,增加客户的黏性。第三部分是智能投资。主要是通过深度学习和其他大数据的辅助,帮助客户经理。”


  汤晓东指出,现在市场里面已经有了大数据基金,主要是通过市场的舆情,采集各种各样的数据热点。投资阶段,汤晓东表示,主要还是从宏观的数据加微观的数据,进行一些数据的处理,“主要还是在投资决策方面利用ai技术。”


  此外,人工智能还可以分析其他投资人的交易模型。“现在市场里面有这么多的投资人,所有的个人投资者,机构投资者,最后是博弈出一个价格,这个价格里面隐含了所有市场的情况。如果能够分析其他人的交易模型,不需要战胜市场上最厉害的高手,只要战胜世界上平均水平的投资人就可以了。”


  汤晓东表示,“金融投资本来是非常复杂、非常枯燥的事情,通过智能投资、智能客服把它简化,让大家有更对的时间追求成就自己的梦想。”

 
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