新三板企业:做市转协议趋势加速

01月28日 09:42       来源:金融时报

  近期,新三板市场挂牌企业做市转协议之风盛行。1月24日,新三板创新层的正和药业发布公告称,公司股票将于2017年1月26日起由做市转让方式变更为协议转让。

  这仅仅是一个缩影。据挖贝网统计,在1月1日至19日的13个交易日里,就有32家企业发布拟/已由做市转让变更为协议转让的公告,超过2016年12月份29家的总和。业内人士认为,转板ipo是挂牌企业选择由做市转让变更为协议转让的第一大内因,实施并购则是第二大内因。

  做市转协议案例频现

  自新三板做市制度启动以来,市场对其提升交易活跃度给予厚望,并受到众多企业热捧。不过,今年以来做市开始“遇冷”,而与之对比的是协议逐渐“趋热”。2016年以前,新三板市场尚无一起做市转协议的案例出现,在整个2016年上半年,还仅有10起做市转协议的案例,但到了下半年,做市企业转协议的速度加快了。

  联讯证券新三板研究院统计显示,2016年三季度,每月新增做市转协议案例数量保持在6至7家之间,四季度开始,每月新增做市转协议案例数量迅速突破10家。截至2017年1月20日,已由做市转让变更为协议转让的挂牌企业数量达107家,并且案例发生的频率已出现明显加速的迹象。

  联讯证券研究院策略分析师陈勇预计,这种热潮将在2017上半年达到高峰,2017年上半年做市转协议股票数量或将在260至320家之间;2017年下半年,随着私募做市制度的逐渐深化,做市转协议案例数量的增长将有望逐步放缓,预计2017年全年做市转协议股票数量或将在460至560家之间。

  转板ipo或成首要因素

  对于近期新三板市场上挂牌企业做市转协议之风盛行,陈勇认为,究其原因多种多样,但转板ipo是首要因素。陈勇表示,对于采用做市转让的新三板企业,个人或机构投资者均可从做市商手中购买股票,成为挂牌企业股东。因而做市企业决定进入ipo辅导阶段后,为避免造成额外行政审批事项、加大企业ipo风险,做市企业更倾向于转回协议转让以控制股权分散程度。

  事实上,2016年以来,高层多次提及多层次资本市场建设和新三板挂牌企业转板试点问题,预期的政策红利在一定程度上提振了新三板市场信心。

  2017年1月6日,证监会发布的主板发审委2017年第四次会议审核结果显示,浙江三星新材(首发)获通过。这意味三星新材成为2017年第一家过会的新三板公司,这也是继江苏中旗、拓斯达(300607)之后,2017年第一家、2016年以来第三家过会的新三板企业。

  根据国海证券(000750)研究所的统计,江苏中旗、拓斯达、三星新材这3家公司递交材料的时间为2015年2月15日、2015年6月30日、2015年3月31日,通过审核的时间为2016年8月19日、2016年12月23日、2017年1月6日,耗时分别为553日、542日和647日,其审核时间都相对正常的审核流程短一些。

  对此,分析人士认为,这3家新三板企业ipo申请顺利通过,且审批用时略超市场预期,大大提振了新三板挂牌企业和投资人的信心,引发挂牌企业申报ipo热潮,同时也提升了市场对具备上市条件和上市意愿的优质挂牌企业的关注。

  政策预期提振市场信心

  “实施并购是挂牌企业选择做市转协议的第二大内因。”陈勇表示。根据联讯证券新三板研究院统计,在公布做市转协议的挂牌企业中,有15家挂牌企业都确认与实施并购有关,其中有9家挂牌企业确认被上市公司“看上”。变更为协议转让是方便股权在二级市场协议转让,从而完成并购前后股东变更和清理工作的重要环节。

  作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分,新三板市场设立初衷是为改善创新型、创业型、成长型中小微企业融资和发展环境提供服务。截至2016年底,新三板市场的挂牌企业数量已突破万家,大多数优质的成长性中小企业汇集与此。但受制于流动性和融资功能较差等因素,越来越多优质的挂牌企业开始在新三板之外寻求新的资本运作手段。

  “在切实可行的直接转板机制推出之前,并购和ipo仍为新三板挂牌企业当前实现转板的主要方式。”国海证券分析师张蕾坦言,就目前的市场形势看,a股发行节奏加快,挂牌企业ipo转板机会凸显,同时预期政策红利提振了新三板市场的信心。

  从目前的数据看,已申报ipo的新三板企业数量众多,财务状况等表现良好。据国海证券研究所统计,截至2017年1月10日,新三板挂牌企业共有285家接受券商投行上市辅导或已申报ipo,其中204家处于上市辅导中,73家ipo申请被受理,5家已收到反馈意见,1家预先披露更新,3家已通过发审会。

  从财务数据上来看,绝大部分接受ipo上市辅导和申请被受理的企业在接受上市辅导或ipo申请受理时,最近3年均实现盈利、至少最近两年连续盈利。它们主要来自于材料、工业、信息技术、大消费行业,其中包含11家化工企业、8家机械企业、8家金属非金属与采矿企业、7家食品企业等。



 
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